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并购重组成PE退出主通道
IPO暂停，PE栽跟头。自IPO核查信号灯亮起，撤单企业不在少数。9月初，继水星家纺撤材料后，苏州金禾新材料股份有限公司和北京迪信通[微博]商贸股份有限公司也相继撤单。至此，IPO终止审核企业增加至274家。目前有633笔VC/PE资金投入到IPO排队企业中。深创投、IDG资本、红杉中国、优势资本最多，分别为47笔、14笔、14笔、11笔。IPO退出通道被堵，PE纷纷另寻他路退出，并购重组成PE首选退出方式。
据WIND资讯统计数据显示，今年以来(截至9月25日)，PE/VC退出的案例共100起，其中通过并购重组方式退出的为52起，股权转让方式的为19起，清算的为29起，而通过IPO方式的则为0起，并购重组推出的方式占了50%以上。
IPO终审企业转道并购
长城影视、神州信息、邦和药业、沧海重工、海澜之家、车网互联、中技桩业、吉安集团、滨海水业、景峰制药、宝鹰股份等IPO终审企业相继从IPO跑道上“变道”转向了借壳重组。
长城影视借壳江苏宏宝则为一例。长城影视选择了一个比较稳妥的方法，既在IPO排队等待，又寻求借壳上市，在与江苏宏宝谈妥后，长城影视才撤下了IPO上市申请。5月11日，江苏宏宝停牌，启动重组谈判，5月31日，长城影视终止了IPO申请。8月江苏宏宝公布与长城影视的资产重组方案，拟置出资产和置入资产估值分别为3.96亿元和22.91亿元，双方将对等值部分进行置换，差额部分将由江苏宏宝以5.55元/股的价格向长城影视全体股东发行股份购买，拟合计发行3.41亿股。
据江苏宏宝重组草案显示，长城影视背后潜伏了许多强势创投机构。如赛伯乐晨星投资2991.42万元、山创投资1000万元、惠风投资997.14万元、蓝山投资997.14万元、横店控股投资500万元、士兰创投投资500万元、菲林投资715.15万元、龙马科技投资19.75万元。
神州信息借壳ST太光又为一例。6月，神州信息终止上市计划。8月2日，ST太光发布重组方案公告，ST太光以向神州信息全部股东发行股份方式吸收合并神州信息，包括全部资产、负债以及相关业务。
邦和药业被上海莱士收购又为一例。今年5月30日，邦和药业创业板IPO终止审核。7月2日，上海莱士发布公告，拟以18亿元的价格并购邦和药业。其中，向控股股东科瑞天诚、新疆华建、傅建平和肖湘阳非公开发行股份，购买其持有的邦和药业100%股权。
沧海重工终止IPO审核后，被青岛恒顺电气并购也为一例。青岛恒顺电气发布的公告显示，拟以定向增发及支付现金的方式，购买沧海重工100%股权，并募集配套资金。恒顺电气拟以7.03元/股的价格，向11名原股东发行不超过6548.36万股，购买沧海重工99%的股权，子公司青岛恒顺节能科技有限公司向沧海重工股东赵德清支付现金，购买沧海重工1%的股权。同时，恒顺电气还将向不超过10名特定投资者，以不低于6.33元/股的价格定向增发不超过2448.66万股以募集配套资金。
分道制使并购重组迎利好
历经三年的技术准备和方案论证，上市公司并购重组分道制审核终于走上前台，这体现出监管层对企业并购重组的支持。对于那些在IPO闸门前苦候的中小企业、PE机构、券商投行来说，此举无疑“开了一扇希望之窗”，分道制在简化审批、提高效率的基础上必然会加速相关上市公司兼并重组的步伐，这也给PE/VC的退出提供了更有利的机会。当下A股市场重组并购热潮不仅给上市公司带来了“脱胎换骨”的机会，同时也解救了券商。
并购重组俨然已取代IPO成为PE退出的主流方式，分道审核制将促使原本就热的并购重组市场再掀热潮。尽管证监会相关负责人日前表示，分道审核制与IPO重启无关，但业内人士认为，这一制度的实施，将加快PE机构从传统的IPO业务转向布局并购基金，加快企业并购重组步伐。几乎没有悬念的是，在下一个IPO高峰期到来之前，无论是并购项目的数量还是金额都会保持高位的增长，在未来半年甚至一年IPO推出并不乐观的情况下，并购重组仍会在未来的退出市场中占据主渠道。
