昨日（9月24日），在逼近2000点整数关口之际，股指快速拉升上演神奇逆转大戏，最终收报2033.19点。虽然2000点成功地“起死回生”，但鉴于增量资金缺乏，宏观环境低迷，多空围绕2000点的争夺或仍将持续。

　　就目前的市场环境来看，A股若要摆脱新低复新低的困局，有两条路径：一是股指快速跌破2000点，退至1700-1800点一带，借力估值修复的跳板展开反弹行情；二是多空僵持不下，股指围绕2000点弱势震荡走钢丝，直至经济底出现奠定反转基础。不论是“跳板”还是“钢丝”，“1时代”的杀伤力都不足为惧；不论是“快跌”还是“慢等”，A股最后的探底阶段正在到来。

　　2000点：一战难定 争夺还将继续

　　上周沪综指的重挫，宣告了2029点启动的反弹行情快速夭折，不仅反弹成果悉数回吐，指数更是迭创新低，节节败退。昨日，沪综指低开低走，2000点失守几乎已经毫无悬念；然而，一场及时快速的反弹，令2000点化险为夷。

　　具体来看，昨日沪综指低开逾10个点，之后快速下探弱势震荡，最低探至2005.26点。就在2000点岌岌可危之际，股指在11点左右突然启动一波快速反弹，午后延续窄幅震荡。截至收盘，沪综指收报2033.19点，上涨6.50点，涨幅为0.32%；深成指表现更为出色，收报8310.94点，上涨109.41点，涨幅为1.33%。

　　沪综指在2000点的“起死回生”，令市场不由地松了口气。尽管绝对涨幅不大，但2000点附近启动的快速反弹，显然意味着该整数关口拥有较强的支撑力度。毕竟，自2010年以来，沪综指从未跌破2000点，不论从技术形态还是心理意义来看，该点位都不会不堪一击。更何况，周末市场并未出现新的利空因素，做空底气并不充分，而上周较大的跌幅也令短线技术性反抽的需求有所升温。如此一来，整数支撑、超跌动能成就了2000点附近的强势拉升。

　　然而，需要指出的是，尽管昨日沪综指在2000点附近快速反弹近30个点，但这并不意味着2000点争夺战已经以胜利告终。首先，昨日沪深两市分别成交455.8亿元和438.7亿元，量能并未有效放大，特别是在盘中快速拉升阶段，成交也并没有出现明显放量。而缺少增量资金推升的反弹，空间往往不会太大，不排除股指重新回落的可能。其次，昨日建材和煤炭板块领跑市场，平添了几分不确定性。建材板块在此前短暂的大涨之后持续低迷，在没有明显政策利好的背景下，不排除是存量资金的自救行为；而煤炭股市值较大，也缺乏基本面支撑，后续如果量能无法跟进，恐怕会引发回调，从而成为市场新的做空力量。另外，随着市场的持续下跌，投资者情绪日趋谨慎，在经济基本面和政策面没有超预期利好的格局下，资金难以放心入市，最多只是择机参与超跌反弹，在这种短差心态之下，股指难以摆脱下跌的风险。

　　因此，在承认2000点整数关口支撑和超跌反弹动能的同时，也应意识到当前投资情绪的谨慎和宏观环境的低迷。在此背景下，多空或仍将围绕2000点争夺，不排除股指回到“1时代”的可能。而究竟是大幅下破2000点还是在2000点附近拉锯，将决定A股后市的“破局”方式。

　　路径一：破位快跌 打破“死循环”

　　8月以来，市场陷入了“下跌-反弹-新低”的死循环。反弹幅度愈来愈小，反弹时间愈来愈短，新低层出不穷，心态日渐脆弱。分析人士指出，“充分释放”是打破“死循环”的一种有效方式，表现在盘面上就是沪综指快速下破2000点，从而大幅提升资金参与反弹的安全边际，恢复信心。

　　不论是8月初的“五连阳”，还是9月7日的“旱地拔葱”，均未摆脱反弹夭折和再创新低的命运。这其中，除了经济基本面持续令投资者失望之外，超跌动能的不充分也是一个重要原因。在经济增速持续下行的背景下，股指近期的下跌符合基本面运行方向，但不论从速度还是幅度显然还不足以令市场情绪降至冰点。没有大幅的超跌，没有纠错的理由，资金就没有足够的动力和空间展开反弹。因此，在短期经济底未明、政策微调的背景下，只有大幅超跌，才可能令市场真正展开一轮修复行情。

　　就具体点位来看，快速下破2000点至1700-1800点，是目前超跌动能达标的重要参照。一方面，基于2000点整数关口的技术意义，快速跌破2000点本身就具备一定的超跌动能，有望吸引寻求较高安全性的抄底资金进场，并且有望触发实质性救市政策的出台。另一方面，今年以来A股的下跌在很大程度上缘于估值向国际接轨，目前A股非金融股的动态市盈率为20倍，与欧美等国股市不超过15倍的估值水平仍有一定距离，当股指快速下跌至1700-1800点时，将逐步完成估值接轨。

　　实际上，历史上重要的底部之前都经历过快速的破位下跌，正是这种最后的恐慌引发了市场的转向。对于当前A股而言，如果沪综指快速下破2000点甚至快速跌至1700-1800点，那么在不考虑基本面变化的背景下，估值体系的重塑将暂时趋于完结，从而有望重新释放市场的吸引力。届时，如果伴随救市政策的出台或者经济基本面的好转，那么反弹动能无疑将叠加，股指有望走出一波像样的反弹行情，重返2000点上方。换言之，如果股指选择以快速破位的方式“破局”，那么“1时代”很可能就是A股不破不立的跳板。

　　路径二：弱势震荡 以时间换空间

　　当然，根据股市的反身性原理，如果投资者都在等待股指快速跌破2000点才有动作，那么股指则难以如愿走出大刀阔斧的先破后立走势。如此一来，在当前的宏观环境之下，市场很可能选择在2000点附近拉锯。

　　其实，昨日2000点启动的反弹恰恰反映了多方对于2000点阵地的坚守。而稳增长政策的加码、基金仓位的大幅下降、市场情绪的急速下滑，似乎都意味着市场底正在渐行渐近。在此背景下，多方恐怕不会轻易投降。实际上，时至今日，许多深度套牢的投资者也已经趋于“麻木”，观望、等底成为他们的操作策略。在这种心态之下，2000点的争夺还将继续，即便跌破2000点，也不排除股指以小阴阳的走势围绕该点位震荡。如此一来，市场“破局”的路径就只有耐心等待经济企稳，从而打破弱平衡。

　　从最新公布的9月汇丰PMI初值来看，该数据依然远远低于荣枯分水岭，并且环比回升幅度明显小于季节性水平，产出指数甚至大幅回落。景气度旺季不旺以及生产大幅下滑，都表明当前经济运行依然低迷，去库存仍在进行当中，经济见底时间再度推迟。不过，三季度经济数据也并非“全线尽墨”，部分经济数据出现环比企稳甚至改善信号。比如，8月消费品零售总额增速提升，工业增加值环比改善，9月汇丰PMI新订单和新出口订单回升，近期钢价明显反弹等。可见，四季度国内经济有望逐步企稳回升，这也就意味着市场转向只是时间问题。

　　需要指出的是，本轮经济底一再推迟，A股反弹频频夭折，令市场对于经济底的确认愈发多疑和谨慎。因此，经济底恐怕需要明确而充分的信号反复验证，才能真正扭转颓势，改善市场信心，这或将延长投资者的等待时间。

　　总之，如果市场不能以大开大合的方式打破死循环，那么唯有在“1时代”的边缘弱势震荡，以时间换空间，等待经济企稳最终奠定市场反转基础，投资者只能耐心等待。而这种路径虽然漫长，却也是最为安全的方式。